中甲

汽車行業板塊增速盈利均下滑公司分化已顯著

2019-12-08 15:00:15来源:励志吧0次阅读

汽车行业:板块增速盈利均下滑 公司分化已显着

成长能力:2011年1~3季度,由于宏观经济紧缩和终端汽车需求不再旺盛,汽车整车和零部件板块的收入和净利润增速都出现了较大幅度的下滑整车中,客车增长依旧稳定,卡车出现负增长;零部件的下滑从3季度开始,较整车行业滞后3~4个月预期未来整车和零部件增速仍难有显着改善,其中零部件增速4季度可能继续下滑

盈利能力:毛利率和净利率持续走低,其中毛利率下降是导致公司净利润增长乏力的最主要原因行业景气平淡,厂商对消费者议价能力和转嫁成本的能力削弱,产品价格很难维持高位,影响毛利水平预计随着宏观经济放松,投资开始复苏,家庭收入切实提高,汽车销售的市场环境才能有所改善但2012年三季度起,乘用车将面临新增产能释放压力,预期未来毛利率和净利率仍将保持低位

运营能力:存货周转天数和应收账款周转天数有所上升,反映了低迷市场背景对厂商运营效率的影响主要原因是下游需求不旺,厂商和经销商都出现了不同程度的存货积压,存货去化周期延长而经销商销售下滑导致整车厂商回款速度降低,应收账款周转天数提高

估值:采用TTM 整体法估值,整车板块目前平均PE12倍左右,零部件板块目前平均PE14倍左右,均接近2006年以来估值的最低点,估值水平的变化基本反映了今年以来行业业绩的走势和市场对前景的预期目前乘用车估值已仅高于银行,商用车板块也仅13倍PE随着政策放松以后,首先投资者会在信心上有所恢复,会先出现估值提升的行情,因此我们认为目前汽车板块的估值是相对安全的

行业公司:综合成长能力、盈利能力和运营能力,今年1~3季度业绩较好的公司包括乘用车板块的上海汽车、悦达投资、长城汽车,卡车板块中的江铃汽车,客车板块中的宇通客车这些业绩较好的公司目前估值水平均处于8~11倍的较低区域,有较大的安全边际,是我们认为在当前市场行情下具有投资价值的标的

生物谷
每日一次希爱力
慢性宫颈炎怎么诊疗
早期动脉硬化怎么治疗好
分享到: