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齐鲁证券:喘息之机

2019-10-09 17:43:14来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:喘息之机 2014-0 -09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

全年宏观经济政策依然稳健,民生工程托底经济增速底线:2014年政府公布16项预期经济目标。在宏观层面,经济增速、通胀目标、货币增速以及城镇登记失业率均未发生变化,表明全年的政策基调依然强调稳健。分项的变化主要集中在财政赤字以及财政支出上。但是,我们认为财政政策的着力点并非在于刺激经济,而在于通过民生工程托底经济增速底线:(1)赤字率2.1%与去年基本持平。(2)代发地方政府债4000亿元,虽然较201 年多发500亿,但是该增速开始下滑。地方政府性债务纳入预算管理以及防止和化解债务风险将是全年的重点任务。( )财政赤字扩大主要用于保障民生,诸如加大农田水利以及保障房等领域的建设力度。

改革背景下经济增长的三驾马车衍生投资机会,从投资的角度:(1)由于政府依然将投资当做“稳定经济增长的关键”,在经济下滑趋势较为明显的情况下建议关注保障房、农田水利、中西部铁路建设;(2)生态文明建设被政府高度重视,节能环保成为政府今年加大投资的领域。节能领域关注智能电网、风电以及核电;环保领域重点关注大气污染防治和土壤修复。( )“在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发以及公用事业领域向非国有资本推出一批投资项目”将成为2014年激活民间投资的一项重要举措,可关注的几个方向包括:金融领域中的民营银行、石油领域中的炼油以及油品销售板块、电力领域中的输变电设备以及电力工程建设等。从消费角度:扩大内需逐渐成为经济增长的主要引擎。我们认为围绕政府在投资领域上的配置最多只能享受阶段性的估值提升的机会,而消费领域的投资机会在今年更具确定性。重点关注养老产业、信息消费、物流仓储以及借助互联网进行商业模式革新的传统消费业。

市场有望迎来喘息:(1)经济方面,三月中旬之后,年初疲软经济数据对市场的扰动开始减弱。政府稳增长的底线思维以及季节性开工需求的到来将使得经济高频数据或出现环比改善。(2)流动性方面,银行间7日回购加权利率跌至2.41%,为近21个月新低。并且在未来四周,分别有2 0亿元、1600亿元、 50亿元和500亿元正回购到期,加之 月份 000亿左右财政存款的释放,我们判断月内流动性宽松的局面仍将维持。( )超日债事件之后,市场反应平稳。虽然 月份将进入年内信用债偿还高峰,但是民营企业债券余额仅6.28%,而且证监会表示要守住区域性和系统性金融风险的底线,信用风险爆发的可能性不大,有利于投资者风险偏好的回升。(4)随着两会的推进,政治和经济政策逐渐明朗,使得全年的投资主线进一步明确。前期调整幅度较大的优质成长股再次具备吸引力。

但是考虑到经济持续疲弱以及房地产投资增速可能的下滑,我们对市场二季度的表现依旧维持谨慎。配置方面,短期方向我们建议关注:(1)景气边际改善的行业:包括农业和电力设备;(2)需求稳定的行业包括医药、乳业。此外,我们建议将国企改革作为贯穿全年的重要辅线。

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